Der Deal des Lebens

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Der kauf eines wohnsitzes ist die größte einzeltransaktion, an der die meisten personen jemals beteiligt sein werden. Für einen unternehmer oder einen kleinunternehmer kann eine ähnliche aussage über den kauf oder verkauf eines unternehmens getroffen werden. Kurz gesagt, ist es oft das geschäft eines lebens. Rechtliche erwägungen betreffen auch die grundlegendsten aspekte einer solchen transaktion. Zum beispiel kann das risiko der annahme unerwünschter umwelt- oder vorsorgeverpflichtungen für mitarbeiter eine bestimmte struktur für eine transaktion ausschließen oder verhindern, dass die transaktion überhaupt ausgeführt wird. Beratung zwischen

Der Kauf eines Wohnsitzes ist die größte Einzeltransaktion, an der die meisten Personen jemals beteiligt sein werden. Für einen Unternehmer oder einen Kleinunternehmer kann eine ähnliche Aussage über den Kauf oder Verkauf eines Unternehmens getroffen werden. Kurz gesagt, ist es oft das Geschäft eines Lebens.

Rechtliche Erwägungen betreffen auch die grundlegendsten Aspekte einer solchen Transaktion. Zum Beispiel kann das Risiko der Annahme unerwünschter Umwelt- oder Vorsorgeverpflichtungen für Mitarbeiter eine bestimmte Struktur für eine Transaktion ausschließen oder verhindern, dass die Transaktion überhaupt ausgeführt wird. Konsultationen zwischen Kunden und Anwälten in einer frühen Planungsphase sind unerlässlich, um (1) das Geschäft rechtzeitig zu schließen, (2) einen reibungslosen Übergang nach Abschluss zu gewährleisten, (3) Überraschungen über den Wert des Unternehmens zu vermeiden und (4) ) die Annahme ungewollter oder unbekannter Verbindlichkeiten vermeiden.

Dieser Artikel fasst kurz einige der wichtigsten rechtlichen Aspekte zusammen, die beim Kauf oder Verkauf eines Unternehmens erforderlich sind. Während sich der Artikel auf verhandelte Unternehmenstransaktionen konzentriert, die in den USA stattfinden, und auf die Sichtweise des Käufers ausgerichtet ist, gelten ähnliche Überlegungen für den Verkäufer und andere Arten von Übernahmen.

Struktur

Verhandelte Akquisitionen sind meistens entweder als Asset- oder Aktienkäufe strukturiert. Unter bestimmten Umständen sind gesetzliche Fusionen oder Konsolidierungen beteiligt.

Bei einer Fusion oder Konsolidierung werden zwei Unternehmen zusammengelegt. Bei einer Verschmelzung wird der Bestand des einen in den Betrag des anderen, in bar oder in eine andere Gegenleistung umgetauscht. Bei einer Konsolidierung werden die Aktien beider Aktien gegen Aktien einer dritten Kapitalgesellschaft, Bargeld oder andere Gegenleistung umgetauscht. Die überlebende Gesellschaft führt die Geschäfte der zusammengeschlossenen Gesellschaften aus, und eine oder beide der ursprünglichen Gesellschaften sind nicht mehr vorhanden.

Eine Fusion oder Konsolidierung bringt Vorteile. Die Akquisition kann als steuerrückgestellte Transaktion strukturiert werden. Darüber hinaus gibt es nach der Fusion oder Konsolidierung keine Minderheitsaktionäre. Umsatzsteuern fallen in der Regel nicht an. Eine Verschmelzung oder Konsolidierung kann auch für eine günstigere Bilanzierung von Zinsbündeln geeignet sein. Relativ ausgedrückt kann die Dokumentation einer Fusion oder Konsolidierung einfacher sein als die Dokumentation anderer Arten von Transaktionen.

Die Nachteile einer Fusion oder Konsolidierung schließen den Erwerb aller Verbindlichkeiten des Ziels ein, ob fest, bedingt, offengelegt oder nicht offengelegt. Während dieses Problem durch die Einholung von Garantien, Zusicherungen und Freistellungen des Zielunternehmens und seiner Hauptaktionäre einigermaßen umgangen werden kann, überleben Garantien und Zusicherungen des erworbenen Unternehmens die Fusion normalerweise nicht. Darüber hinaus können Zielaktionäre bei einer Fusionstransaktion abweichende Rechte haben, die es ihnen ermöglichen, Barmittel für ihre Aktien zu einem geschätzten Wert zu erhalten, der letztendlich von einem Gericht festgelegt wird.

Beim Erwerb eines Vermögenswerts kann ein Erwerber alle, im Wesentlichen alle oder ausgewählte Vermögenswerte des Ziels gegen eine Kombination von Aktien, Barmitteln, Schulden oder Immobilien erwerben. Zu den Vorteilen eines Vermögenserwerbs zählt die Möglichkeit, ausgewählte Vermögenswerte frei von nicht ausdrücklich übernommenen Verbindlichkeiten zu erwerben. Wie bei einer Fusion gibt es nach Abwicklung der Transaktion keine Minderheitsaktionäre des Ziels. Normalerweise haben die Aktionäre des Ziels keine Bewertungsrechte.

Ein Asset-Kauf hat auch Nachteile. Die Identifizierung der zu erwerbenden Vermögenswerte ist wichtig und kann zeitaufwändig sein. Der Vollzug kann auch die Einholung von Zustimmung zur Abtretung von Verträgen und die Vorauszahlung von Schulden erfordern. Für die Übertragung von Immobilien müssen Urkunden und andere Abrechnungsdokumente erstellt werden. Für die Übertragung anderer Vermögenswerte, darunter Verträge, Lizenzen und Genehmigungen, sind Kaufverträge und andere Abtretungsdokumente erforderlich. Eine komplexere Dokumentation und mehr Zeit ist normalerweise erforderlich, um einen Kauf von Vermögenswerten abzuschließen. Immobilienübertragungs- und Umsatzsteuern können ebenfalls anfallen.

Bei einem Aktienkauf kann ein Erwerber alle, im Wesentlichen alle oder die Mehrheit der Aktien des Ziels erwerben. Zu den Vorteilen zählen die Wahrung der Identität des Ziels, der Franchise-Unternehmen, Lizenzen und Genehmigungen. Im Allgemeinen fallen keine Übertragungs- oder Umsatzsteuern an. Die vertraglichen Rechte des erworbenen Geschäfts werden normalerweise nicht beeinträchtigt. Möglicherweise ist weniger Dokumentation erforderlich. Zu den Nachteilen gehört die Tatsache, dass die Transaktion Minderheitsaktionäre im Ziel lassen kann. Alle Zielverbindlichkeiten werden ebenfalls erworben.

Variationen und Kombinationen des Vorstehenden sind auch möglich, einschließlich der Verwendung von Earn-Out-Vereinbarungen. Bei einem Earn-Out können zusätzliche Kaufpreiszahlungen nach einer Formel fällig werden, die auf der zukünftigen Leistung des erworbenen Geschäfts basiert. Es gibt zahlreiche Probleme mit Earn-Outs, insbesondere hinsichtlich der Erstellung der Formel, der Messmethoden und der Verifizierung. Wenn der maximale Earn-Out-Wert nicht erreicht wird, kommt es immer zu Konflikten.

Steuerliche Überlegungen

Der Verkauf von Geschäftsvorfällen kann so strukturiert sein, dass die Anerkennung der US-Bundeseinkommensteuer verzögert wird. Analoge Rückstellungen gelten im Allgemeinen für latente staatliche Ertragsteuern. Alle diese Strukturen erfordern die Ausgabe von Aktien des Erwerbers oder seiner Muttergesellschaft und dass entweder das historische Geschäft des Ziels fortgeführt wird oder ein erheblicher Teil seines Vermögens in einem neuen Geschäft verbleibt. Darüber hinaus müssen die Zielaktionäre die Absicht haben, einen Aktienbestand des Erwerbers von mindestens 50% der gesamten Gegenleistung zu halten.

Bei einer aufgeschobenen Transaktion wird die Gewinnrealisierung für das Ziel und seine Anteilseigner aufgeschoben, und die Transaktion kann für eine Pooling-Behandlung qualifiziert werden. Bei einer solchen Transaktion erhält der Erwerber eine Übertragsbasis für die Aktien oder Vermögenswerte des Ziels, und die Steuermerkmale des Ziels werden auf den Erwerber übertragen. Durch ein Steueraufschubgeschäft werden Steuerprobleme vermieden, die sich bei einem steuerpflichtigen Geschäft ergeben können, z. B. die Rücknahme von Abschreibungen und den Verlust von Investitionssteuergutschriften.

Zu den Strukturen, die die Erfassung des zu versteuernden Einkommens und des Gewinns nach Abschluss der Transaktion erfordern, gehören der Kauf von Aktien oder Vermögenswerten gegen Bargeld, Schuldverschreibungen oder eine Kombination. Darüber hinaus wäre eine Verschmelzung oder Konsolidierung, bei der Barmittel oder Schuldtitel gezahlt werden, im Allgemeinen eine steuerpflichtige Transaktion, ebenso wie ein Ratenzahlungsverkauf eines Unternehmens. Unabhängig von der Struktur stellt der Erwerb einer Gesellschaft mit Nettobetriebsverlusten, Vorteilen aus Anlageguthaben oder sonstigen Vorteilen besondere Probleme dar, die von Fall zu Fall behandelt werden müssen.

Finanzierung

Eine häufig von einem potenziellen Käufer eines Unternehmens gestellte Frage lautet: „Woher bekomme ich das Geld?“ Quellen für die Zahlung der Kaufpreisspanne von der Eigenerzeugung aus internen Abläufen über Familie und Freunde über Risikokapitalgeber bis hin zu Banken Lieferanten, Lieferanten, Mitarbeiter und sogar der Verkäufer. Bei der Aufnahme von Bankkrediten dienen in der Regel Vermögenswerte wie Immobilien, Sachanlagen, Vorräte und Forderungen als Sicherheiten. Die Wechselbeziehungen und Prioritäten der Finanzierungsquellen können kompliziert sein und zeitaufwändige Verhandlungen und sorgfältige Ausarbeitung erfordern, um spätere Probleme zu vermeiden. Betrügerische Beförderungsprobleme müssen außerdem angegangen werden, wenn die Vermögenswerte des Ziels als Sicherheit für einen sogenannten Leveraged Buyout verwendet werden.

Darüber hinaus müssen bei vielen Finanzierungstransaktionen Bundes- und Landeswertpapiergesetze behandelt werden. In diesem Bereich kann die Unkenntnis des Gesetzes für ein Unternehmen und seine Eigentümer sehr schmerzhaft sein. Alle Verkäufe von Wertpapieren unterliegen den gesetzlichen Bestimmungen des Bundes und der Länder. Der Begriff „Sicherheit“ im Sinne dieser Gesetze wird sehr weit ausgelegt und umfasst Aktienoptionen, Optionsscheine und bestimmte Schuldformen sowie Stamm- und Vorzugsaktien sowie Wandelschuldverschreibungen.

Die Wertpapiergesetze verbieten die falsche Darstellung (sei es durch falsche Angaben oder Auslassungen) im Zusammenhang mit dem Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers. Die Wertpapiergesetze schreiben auch bestimmte schriftliche Angaben über den Finanz- und Geschäftsstatus, die Aussichten und die Geschäftsführung des Unternehmens, die verkauften Wertpapiere, die Verwendung des Geldes, das im Angebot eingenommen wird, die mit der Anlage verbundenen Risiken und andere wesentliche Fakten vor das ein Anleger wissen sollte, bevor er eine Anlageentscheidung trifft.

Falsche Darstellungen oder Auslassungen wesentlicher Tatsachen im Zusammenhang mit dem Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers können Unternehmensverantwortliche und leitende Angestellte für den Verlust von Anlegern persönlich haftbar machen. Die persönliche Haftung kann sich auf die externen Direktoren und auf andere Personen erstrecken, die an der Förderung des Kaufs oder Verkaufs des Wertpapiers beteiligt sind. Falsche Darstellungen können absichtlich oder nur fahrlässig sein und unvollständige Aussagen sowie das Versagen bei der Offenlegung wichtiger Informationen enthalten.

Due Diligence-Untersuchung

Sobald eine Entscheidung getroffen wurde, führt der Käufer in der Regel eine Due Diligence-Untersuchung des Verkäufers durch. Oft wird die Untersuchung in Stufen durchgeführt, wobei umfangreichere Untersuchungen nach der Unterzeichnung einer Absichtserklärung oder des endgültigen Kaufvertrages vorbehalten sind. Ziel der Due-Diligence-Prüfung ist es, das Geschäft des Ziels zu bewerten. Die Prüfung sollte potenzielle Probleme aufdecken, damit spezifische Vereinbarungen getroffen werden können. Zu den besonders besorgniserregenden Bereichen gehören Umwelt, Produkthaftung, Leistungen an Arbeitnehmer und andere potenzielle Quellen für Eventualverbindlichkeiten. Bei einer sorgfältigen Due-Diligence-Prüfung werden auch Technologie, Eigentumsrechte, Buchhaltungssysteme und andere Aspekte des Geschäfts des Ziels bewertet und rechtliche und vertragliche Hindernisse für den Abschluss der geplanten Übernahme ermittelt.

Andere Überlegungen

Andere Überlegungen, die häufig für den Aufbau oder die Dokumentation des Kaufs oder Verkaufs eines Unternehmens kritisch sind, umfassen (1) Umweltangelegenheiten, (2) Renten- und andere Pläne für Leistungen an Arbeitnehmer, (3) geistiges Eigentum (4) Produkthaftungsangelegenheiten (4). 5) staatliche gesellschaftsrechtliche Erwägungen, (6) Bundes- und Landeskartellgesetze, (7) Regulierung ausländischer Investitionen oder ausländischer Beteiligungen und (8) Regulierung der Industrie.

Vielleicht hält kein Bereich so viele Fallen für die Unvorsichtigen bereit wie eine potenzielle Umwelthaftung. Bundes- und Landesgesetze verpflichten die gegenwärtigen Eigentümer und Betreiber von Grundstücken, aus denen gefährliche Stoffe freigesetzt wurden, für die Beseitigung gefährlicher Stoffe. Die wissentliche oder unbewusste Fortführung einer früheren Praxis kann zu einer Haftung führen, ebenso wie eine Freisetzung aus vergangenen Aktivitäten, die an einem Standort stattfindet oder anhält. Verstöße gegen saubere Luft- und Wassergesetze sowie andere Vorschriften, die Emissionen, Ableitungen und Genehmigungen regeln, können ebenfalls in die Verantwortung des neuen Eigentümers fallen. Es können Geldbußen verhängt werden, der Betrieb muss eingestellt werden und es sind teure Geräte für die Umweltverschmutzung erforderlich. Die Kauftransaktion kann auch Meldepflichten auslösen, die eingehalten werden müssen, um spätere Probleme zu vermeiden.

Umweltaudits sind sowohl für den Vorteil des sogenannten „unschuldigen Käufers“ gegen einen Umweltanspruch als auch für den Umgang mit einem potenziellen Haftpflichtrisiko dringend empfohlen, wenn es um Transaktionen mit der Übertragung von Immobilien oder der Vermietung von gewerblichen Immobilien geht. Typischerweise werden diese in Phasen durchgeführt. In einer „Phase I“ -Studie werden die Mitarbeiter befragt, die Unterlagen geprüft und der Standort überprüft. Auf der Grundlage der Ergebnisse der Phase-I-Studie kann eine Phase-II-Studie erforderlich sein, die Tests und Grundwasser- und Bodenproben umfasst. Geeignete Zusicherungen, Garantien und Freistellungen des Käufers durch den Verkäufer im Kaufvertrag (und gelegentlich die Möglichkeit, das Geschäft zu umgehen) sind zum Schutz vor ungewollten Verbindlichkeiten unerlässlich.

In Bezug auf Pensionen und andere Pläne für Leistungen an Arbeitnehmer kann der Erwerber für übersteigende Steuern haftbar werden oder sein Vermögen und sein Vermögen einem Pfandrecht unterliegen, wenn die Pläne des Ziels die Mindestfinanzierung oder andere Anforderungen des Gesetzes über das Arbeitnehmerrenteneinkommen nicht erfüllen ( ERISA). Wenn der Erwerber die Pläne des Ziels annehmen, einfrieren oder beenden möchte, müssen spezifische Schritte unternommen werden, um die Einhaltung der ERISA-Richtlinien sicherzustellen. Pensionspläne für mehrere Arbeitgeber, Aktienbeteiligungspläne für Arbeitnehmer (Employee Stock Ownership - ESOPs), Gewinnbeteiligungen und andere Pläne, die Wertpapiere des Arbeitgebers halten, sowie andere Aktienpläne für Arbeitnehmer stellen besondere Probleme dar, die von Fall zu Fall zu lösen sind.

Geistiges Eigentum befasst sich mit der Behandlung von Gegenständen wie Patenten, Marken, Dienstleistungsmarken, Urheberrechten und Geschäftsgeheimnissen. In der Regel sind solche Gegenstände übertragbar. Alternativ kann das Eigentum an geistigem Eigentum beim Verkäufer verbleiben und Nutzungsrechte an den Käufer gegen Zahlung von Lizenzgebühren vergeben werden. Das geistige Eigentum des Ziels muss eindeutig identifiziert werden, und es muss festgelegt werden, inwieweit die Ziele des Ziels zum Schutz seiner Rechte getroffen wurden. In dem Maße, in dem das Ziel keine angemessenen Schutzmaßnahmen ergriffen hat, müssen kurative Maßnahmen getroffen werden, um sicherzustellen, dass der Käufer einen guten Titel erhält.

In Bezug auf Fragen der Produkthaftung übernimmt der Käufer die Haftung für Verletzungen und Schäden, die durch Produkte verursacht werden, die von der Zielgesellschaft vertrieben werden, wenn die Aktiengesellschaft der Zielgesellschaft fusioniert oder erworben wird. Ein sorgfältig ausgearbeiteter Kaufvertrag kann die in diesem Bereich übernommenen Verbindlichkeiten begrenzen. Beachten Sie jedoch, dass insbesondere dann, wenn die Geschäftstätigkeit des Ziels vom Erwerber nach dem Kauf in ähnlicher Weise fortgeführt wird, oder wenn es vor und nach der Transaktion zu einer Überschneidung oder Gemeinsamkeit des Eigentums kommt, eine Nachfolgehaftung unabhängig von der Struktur der Transaktion möglich ist.

In Bezug auf staatliche gesellschaftsrechtliche Erwägungen müssen die Direktoren sowohl des Ziels als auch des Bueyer ihre treuhänderischen Pflichten gegenüber Anteilseignern und in Fällen von zahlungsunfähigen Unternehmen den Gläubigern des zahlungsunfähigen Unternehmens bewusst sein. Während die Direktoren von der Geschäftsurteilsregel und den gesetzlichen Schutzmaßnahmen Gebrauch machen können, die sie nach Treu und Glauben von der Haftung für Handlungen abhalten, von denen angenommen wird, dass sie im besten Interesse des Unternehmens sind, kann es in besonderen Situationen erforderlich sein, dass bestimmte Schritte unternommen werden. Wenn beispielsweise die Übertragung der Kontrolle über das Ziel in Betracht gezogen wird, ist die Beseitigung von Minderheitsbesitzanteilen eine wichtige Überlegung. In anderen umstrittenen Situationen kann es ratsam sein, vor der Genehmigung einer Transaktion Fairness Opinions von einer Investmentbank einzuholen.

Abhängig von der Akquisitionsgröße, den beteiligten Branchen und der Konzentration des Wettbewerbs auf den betroffenen Märkten können Bundes- und Landeskartellgesetze in den Verkauf eines Unternehmens einbezogen werden. So verbieten sowohl der Clayton Act als auch der Sherman Antitrust Act bestimmte Unternehmenszusammenschlüsse, die den Wettbewerb mindern. Darüber hinaus müssen die Parteien vor dem Abschluss von Transaktionen einer bestimmten Größe eine Hart-Scott-Rodino-Prämienanmeldung einreichen und eine gesetzliche Wartezeit einhalten. Während der Wartezeit kann die Regierung der Transaktion widersprechen. Es ist offensichtlich, dass jegliche staatliche Einmischung bei der Dokumentation und Umsetzung der geplanten Transaktion vorweggenommen und angemessen behandelt werden sollte.

Ein weiterer Bereich des Potenzials ist die Regulierung ausländischer Investitionen oder des Eigentums von US-amerikanischen Unternehmen und Immobilien. Zum Beispiel kann eine Einreichung beim Ausschuss für Auslandsinvestitionen in den Vereinigten Staaten (CFIUS) und eine Wartezeit erforderlich sein, wenn an einer Transaktion ein Nicht-US-Erwerber beteiligt ist. Anmeldungen und Genehmigungen nach anderen Bundesgesetzen können ebenfalls erforderlich sein, insbesondere wenn es sich bei dem Ziel des Geschäfts um Verteidigungszwecke handelt oder um andere Schlüsselbranchen der Industrie, wie z. B. öffentliche Aufträge, handelt.

Ähnliche Überlegungen können unabhängig von einer ausländischen Beteiligung gelten, wenn die geplante Übernahme regulierte Industrien umfasst. Dazu gehören Elektro-, Gas- und andere Versorgungsunternehmen, Versicherungsunternehmen, Banken oder Bankholdinggesellschaften, Spar- und Darlehensverbände, Fluggesellschaften und andere Transportunternehmen oder Fernseh-, Radio- und andere Kommunikationsimmobilien.

Zusammenfassung

Rechtliche Überlegungen betreffen alle Aspekte des Kaufs oder Verkaufs eines Unternehmens. Aufgrund der Komplexität ist eine frühzeitige Beratung mit dem Anwalt ratsam, um sicherzustellen, dass der Deal eines ganzen Lebens nicht zu einem echten Alptraum wird.

Der Kauf eines Wohnsitzes ist die größte Einzeltransaktion, an der die meisten Personen jemals beteiligt sein werden. Für einen Unternehmer oder einen Kleinunternehmer kann eine ähnliche Aussage über den Kauf oder Verkauf eines Unternehmens getroffen werden. Kurz gesagt, ist es oft das Geschäft eines Lebens.

Rechtliche Erwägungen betreffen auch die grundlegendsten Aspekte einer solchen Transaktion. Zum Beispiel kann das Risiko der Annahme unerwünschter Umwelt- oder Vorsorgeverpflichtungen für Mitarbeiter eine bestimmte Struktur für eine Transaktion ausschließen oder verhindern, dass die Transaktion überhaupt ausgeführt wird. Konsultationen zwischen Kunden und Anwälten in einer frühen Planungsphase sind unerlässlich, um (1) das Geschäft rechtzeitig zu schließen, (2) einen reibungslosen Übergang nach Abschluss zu gewährleisten, (3) Überraschungen über den Wert des Unternehmens zu vermeiden und (4) ) die Annahme ungewollter oder unbekannter Verbindlichkeiten vermeiden.

Dieser Artikel fasst kurz einige der wichtigsten rechtlichen Aspekte zusammen, die beim Kauf oder Verkauf eines Unternehmens erforderlich sind. Während sich der Artikel auf verhandelte Unternehmenstransaktionen konzentriert, die in den USA stattfinden, und auf die Sichtweise des Käufers ausgerichtet ist, gelten ähnliche Überlegungen für den Verkäufer und andere Arten von Übernahmen.

Struktur

Verhandelte Akquisitionen sind meistens entweder als Asset- oder Aktienkäufe strukturiert. Unter bestimmten Umständen sind gesetzliche Fusionen oder Konsolidierungen beteiligt.

Bei einer Fusion oder Konsolidierung werden zwei Unternehmen zusammengelegt. Bei einer Verschmelzung wird der Bestand des einen in den Betrag des anderen, in bar oder in eine andere Gegenleistung umgetauscht. Bei einer Konsolidierung werden die Aktien beider Aktien gegen Aktien einer dritten Kapitalgesellschaft, Bargeld oder andere Gegenleistung umgetauscht. Die überlebende Gesellschaft führt die Geschäfte der zusammengeschlossenen Gesellschaften aus, und eine oder beide der ursprünglichen Gesellschaften sind nicht mehr vorhanden.

Eine Fusion oder Konsolidierung bringt Vorteile. Die Akquisition kann als steuerrückgestellte Transaktion strukturiert werden. Darüber hinaus gibt es nach der Fusion oder Konsolidierung keine Minderheitsaktionäre. Umsatzsteuern fallen in der Regel nicht an.Eine Verschmelzung oder Konsolidierung kann auch für eine günstigere Bilanzierung von Zinsbündeln geeignet sein. Relativ ausgedrückt kann die Dokumentation einer Fusion oder Konsolidierung einfacher sein als die Dokumentation anderer Arten von Transaktionen.

Die Nachteile einer Fusion oder Konsolidierung schließen den Erwerb aller Verbindlichkeiten des Ziels ein, ob fest, bedingt, offengelegt oder nicht offengelegt. Während dieses Problem durch die Einholung von Garantien, Zusicherungen und Freistellungen des Zielunternehmens und seiner Hauptaktionäre einigermaßen umgangen werden kann, überleben Garantien und Zusicherungen des erworbenen Unternehmens die Fusion normalerweise nicht. Darüber hinaus können Zielaktionäre bei einer Fusionstransaktion abweichende Rechte haben, die es ihnen ermöglichen, Barmittel für ihre Aktien zu einem geschätzten Wert zu erhalten, der letztendlich von einem Gericht festgelegt wird.

Beim Erwerb eines Vermögenswerts kann ein Erwerber alle, im Wesentlichen alle oder ausgewählte Vermögenswerte des Ziels gegen eine Kombination von Aktien, Barmitteln, Schulden oder Immobilien erwerben. Zu den Vorteilen eines Vermögenserwerbs zählt die Möglichkeit, ausgewählte Vermögenswerte frei von nicht ausdrücklich übernommenen Verbindlichkeiten zu erwerben. Wie bei einer Fusion gibt es nach Abwicklung der Transaktion keine Minderheitsaktionäre des Ziels. Normalerweise haben die Aktionäre des Ziels keine Bewertungsrechte.

Ein Asset-Kauf hat auch Nachteile. Die Identifizierung der zu erwerbenden Vermögenswerte ist wichtig und kann zeitaufwändig sein. Der Vollzug kann auch die Einholung von Zustimmung zur Abtretung von Verträgen und die Vorauszahlung von Schulden erfordern. Für die Übertragung von Immobilien müssen Urkunden und andere Abrechnungsdokumente erstellt werden. Für die Übertragung anderer Vermögenswerte, darunter Verträge, Lizenzen und Genehmigungen, sind Kaufverträge und andere Abtretungsdokumente erforderlich. Eine komplexere Dokumentation und mehr Zeit ist normalerweise erforderlich, um einen Kauf von Vermögenswerten abzuschließen. Immobilienübertragungs- und Umsatzsteuern können ebenfalls anfallen.

Bei einem Aktienkauf kann ein Erwerber alle, im Wesentlichen alle oder die Mehrheit der Aktien des Ziels erwerben. Zu den Vorteilen zählen die Wahrung der Identität des Ziels, der Franchise-Unternehmen, Lizenzen und Genehmigungen. Im Allgemeinen fallen keine Übertragungs- oder Umsatzsteuern an. Die vertraglichen Rechte des erworbenen Geschäfts werden normalerweise nicht beeinträchtigt. Möglicherweise ist weniger Dokumentation erforderlich. Zu den Nachteilen gehört die Tatsache, dass die Transaktion Minderheitsaktionäre im Ziel lassen kann. Alle Zielverbindlichkeiten werden ebenfalls erworben.

Variationen und Kombinationen des Vorstehenden sind auch möglich, einschließlich der Verwendung von Earn-Out-Vereinbarungen. Bei einem Earn-Out können zusätzliche Kaufpreiszahlungen nach einer Formel fällig werden, die auf der zukünftigen Leistung des erworbenen Geschäfts basiert. Es gibt zahlreiche Probleme mit Earn-Outs, insbesondere hinsichtlich der Erstellung der Formel, der Messmethoden und der Verifizierung. Wenn der maximale Earn-Out-Wert nicht erreicht wird, kommt es immer zu Konflikten.

Steuerliche Überlegungen

Der Verkauf von Geschäftsvorfällen kann so strukturiert sein, dass die Anerkennung der US-Bundeseinkommensteuer verzögert wird. Analoge Rückstellungen gelten im Allgemeinen für latente staatliche Ertragsteuern. Alle diese Strukturen erfordern die Ausgabe von Aktien des Erwerbers oder seiner Muttergesellschaft und dass entweder das historische Geschäft des Ziels fortgeführt wird oder ein erheblicher Teil seines Vermögens in einem neuen Geschäft verbleibt. Darüber hinaus müssen die Zielaktionäre die Absicht haben, einen Aktienbestand des Erwerbers von mindestens 50% der gesamten Gegenleistung zu halten.

Bei einer aufgeschobenen Transaktion wird die Gewinnrealisierung für das Ziel und seine Anteilseigner aufgeschoben, und die Transaktion kann für eine Pooling-Behandlung qualifiziert werden. Bei einer solchen Transaktion erhält der Erwerber eine Übertragsbasis für die Aktien oder Vermögenswerte des Ziels, und die Steuermerkmale des Ziels werden auf den Erwerber übertragen. Durch ein Steueraufschubgeschäft werden Steuerprobleme vermieden, die sich bei einem steuerpflichtigen Geschäft ergeben können, z. B. die Rücknahme von Abschreibungen und den Verlust von Investitionssteuergutschriften.

Zu den Strukturen, die die Erfassung des zu versteuernden Einkommens und des Gewinns nach Abschluss der Transaktion erfordern, gehören der Kauf von Aktien oder Vermögenswerten gegen Bargeld, Schuldverschreibungen oder eine Kombination. Darüber hinaus wäre eine Verschmelzung oder Konsolidierung, bei der Barmittel oder Schuldtitel gezahlt werden, im Allgemeinen eine steuerpflichtige Transaktion, ebenso wie ein Ratenzahlungsverkauf eines Unternehmens. Unabhängig von der Struktur stellt der Erwerb einer Gesellschaft mit Nettobetriebsverlusten, Vorteilen aus Anlageguthaben oder sonstigen Vorteilen besondere Probleme dar, die von Fall zu Fall behandelt werden müssen.

Finanzierung

Eine häufig von einem potenziellen Käufer eines Unternehmens gestellte Frage lautet: „Woher bekomme ich das Geld?“ Quellen für die Zahlung der Kaufpreisspanne von der Eigenerzeugung aus internen Abläufen über Familie und Freunde über Risikokapitalgeber bis hin zu Banken Lieferanten, Lieferanten, Mitarbeiter und sogar der Verkäufer. Bei der Aufnahme von Bankkrediten dienen in der Regel Vermögenswerte wie Immobilien, Sachanlagen, Vorräte und Forderungen als Sicherheiten. Die Wechselbeziehungen und Prioritäten der Finanzierungsquellen können kompliziert sein und zeitaufwändige Verhandlungen und sorgfältige Ausarbeitung erfordern, um spätere Probleme zu vermeiden. Betrügerische Beförderungsprobleme müssen außerdem angegangen werden, wenn die Vermögenswerte des Ziels als Sicherheit für einen sogenannten Leveraged Buyout verwendet werden.

Darüber hinaus müssen bei vielen Finanzierungstransaktionen Bundes- und Landeswertpapiergesetze behandelt werden. In diesem Bereich kann die Unkenntnis des Gesetzes für ein Unternehmen und seine Eigentümer sehr schmerzhaft sein. Alle Verkäufe von Wertpapieren unterliegen den gesetzlichen Bestimmungen des Bundes und der Länder. Der Begriff „Sicherheit“ im Sinne dieser Gesetze wird sehr weit ausgelegt und umfasst Aktienoptionen, Optionsscheine und bestimmte Schuldformen sowie Stamm- und Vorzugsaktien sowie Wandelschuldverschreibungen.

Die Wertpapiergesetze verbieten die falsche Darstellung (sei es durch falsche Angaben oder Auslassungen) im Zusammenhang mit dem Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers. Die Wertpapiergesetze schreiben auch bestimmte schriftliche Angaben über den Finanz- und Geschäftsstatus, die Aussichten und die Geschäftsführung des Unternehmens, die verkauften Wertpapiere, die Verwendung des Geldes, das im Angebot eingenommen wird, die mit der Anlage verbundenen Risiken und andere wesentliche Fakten vor das ein Anleger wissen sollte, bevor er eine Anlageentscheidung trifft.

Falsche Darstellungen oder Auslassungen wesentlicher Tatsachen im Zusammenhang mit dem Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers können Unternehmensverantwortliche und leitende Angestellte für den Verlust von Anlegern persönlich haftbar machen. Die persönliche Haftung kann sich auf die externen Direktoren und auf andere Personen erstrecken, die an der Förderung des Kaufs oder Verkaufs des Wertpapiers beteiligt sind. Falsche Darstellungen können absichtlich oder nur fahrlässig sein und unvollständige Aussagen sowie das Versagen bei der Offenlegung wichtiger Informationen enthalten.

Due Diligence-Untersuchung

Sobald eine Entscheidung getroffen wurde, führt der Käufer in der Regel eine Due Diligence-Untersuchung des Verkäufers durch. Oft wird die Untersuchung in Stufen durchgeführt, wobei umfangreichere Untersuchungen nach der Unterzeichnung einer Absichtserklärung oder des endgültigen Kaufvertrages vorbehalten sind. Ziel der Due-Diligence-Prüfung ist es, das Geschäft des Ziels zu bewerten. Die Prüfung sollte potenzielle Probleme aufdecken, damit spezifische Vereinbarungen getroffen werden können. Zu den besonders besorgniserregenden Bereichen gehören Umwelt, Produkthaftung, Leistungen an Arbeitnehmer und andere potenzielle Quellen für Eventualverbindlichkeiten. Bei einer sorgfältigen Due-Diligence-Prüfung werden auch Technologie, Eigentumsrechte, Buchhaltungssysteme und andere Aspekte des Geschäfts des Ziels bewertet und rechtliche und vertragliche Hindernisse für den Abschluss der geplanten Übernahme ermittelt.


Video: Let's Play Together SWTOR Schmuggler #022 Der Deal des Lebens


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