Ist es zu spät, um den Euro zu retten?

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Griechenland und italien unternehmen schritte, um ihre häuser in die haushaltsordnung zu bringen. Aber reicht es aus, die eurozone vor einer trennung zu retten?

Griechenland - und bald sehr wahrscheinlich Italien - hat angesichts der tiefgreifenden politischen Wende eine neue Führung, um die schwankenden Volkswirtschaften dieser beiden Nationen zu retten. Die nächsten Fragen: Wird es ausreichen, den Euro zu retten, und was passiert mit der US-Wirtschaft, wenn der Euro tatsächlich aufgelöst wird?

Italien und Griechenland ergreifen Maßnahmen

Folgendes wissen wir: Heute wird Griechenland auf den Ökonom Lucas Papademos als seinen neuen Interims-Premierminister schwören, nachdem er vier Tage lang politische Debatten darüber geführt hat, wer die neue Regierung führen soll. Papademos, ein ehemaliger Vizepräsident der Europäischen Zentralbank, wird voraussichtlich die Haltung eines Technokraten zur griechischen Wirtschaft einnehmen und die notwendigen Sparmaßnahmen einleiten, um den Haushalt des Landes auszugleichen.

Inzwischen hat der italienische Senat gerade eine Reihe von Sparmaßnahmen verabschiedet, was bedeutet, dass der derzeitige Premier Silvio Berlusconi von diesem Amt zurücktreten sollte, wie er es Anfang der Woche versprochen hatte. Es wird erwartet, dass Italien in den nächsten Tagen eine neue Notstandsregierung einrichtet, die ebenfalls auf Sparmaßnahmen abzielt.

Bisher scheinen die europäischen Märkte hinsichtlich der politischen Schritte vorsichtig optimistisch zu sein, und die US-Aktienfutures waren gestiegen, bevor sich die Märkte hier für den Veterans Day-Handel öffneten.

Zu wenig zu spät?

Obwohl niemand der Ansicht ist, dass Griechenland und Italien nicht in die richtige Richtung gehen, besteht die ernste Besorgnis, dass diese Maßnahmen möglicherweise zu spät sind.

Es wird zum Beispiel erwartet, dass die Sparmaßnahmen in Italien zum Beispiel das Defizit Italiens um 25 Milliarden Euro senken werden, aber Italien muss 2012 noch 220 Milliarden Euro an privatem Kapital aufnehmen, um die fälligen Schulden zurückzahlen zu können. Um es in die richtige Perspektive zu rücken, machen 220 Milliarden Euro etwa 19 Prozent des italienischen BIP aus.

Das Problem ist wirklich, dass die griechische Staatsschuldenkrise zwar schlimm genug ist, aber Italien mit der drittgrößten Volkswirtschaft in der Eurozone ist einfach zu groß für Deutschland, Frankreich und den Rest der EU, um es zu retten, ohne in die Tiefe gezogen zu werden Schuldenprobleme selbst.

Diese Situation wird durch die Struktur der Euro-Währung selbst kompliziert. Die Staatsverschuldung ist schlimm genug, aber die Staatsverschuldung in Ländern, die die im Wesentlichen fremde Währung verwenden - den Euro -, ist schlimmer. Großbritannien und Japan befinden sich in einer schlimmeren Schuldenkrise als die spanische und die italienische, aber ihre Anleihezinsen sind immer noch niedrig. Das liegt daran, dass diese Länder Kredite in Pfund Sterling und Yen aufnehmen können - Währungen, die sie mit ihrer eigenen Geld- oder Steuerpolitik kontrollieren können.

Zurück zu den nationalen Währungen

Ohne direkte Kontrolle der Euro-Geldpolitik unterliegen Italien und Griechenland (und Irland, Spanien und Portugal, um nur abzurunden) den Launen einer größeren Währung, die sie nicht kontrollieren können. Und alle Nationen in Europa, die sich nicht in Schwierigkeiten befinden (eine Zahl, die mit jedem Tag zu schrumpfen scheint) leiden unter den Problemen der kämpfenden Nationen.

Mit dieser Abfolge von Ereignissen scheint es klar zu sein, dass das Euro-Experiment wahrscheinlich enden wird. Wenn Griechenland nur bei seinen Krediten in Verzug gerät, könnte die Eurozone intakt bleiben. Da sich Italien scheinbar ebenfalls auf einem unvermeidlichen Weg in Richtung Zahlungsunfähigkeit befindet, kann die Krise nur begrenzt sein, wenn Italien und Griechenland den Euro fallen lassen und den Ausfall der Lire und der Drachme in Kauf nehmen.

Wenn die Schulden der beiden Nationen unter ihren Landeswährungen umstrukturiert würden, besteht kein Zweifel, dass Lire und Drachme implodieren würden, und Anleger würden durch eine Abwertung des „Haarschnitts“ viel Geld verlieren.

Viele Ökonomen argumentieren jedoch, dass dieses Ergebnis weitaus besser ist als das, was passieren würde, wenn die gesamte Eurozone nach unten gezogen würde.

Implikationen für die US-Wirtschaft

Mit dem Verlust der drittgrößten Volkswirtschaft ist es schwer vorstellbar, dass die Eurozone lange erhalten bleibt. So verzeichnet Frankreich beispielsweise einen Anstieg der 10-jährigen Anleiherenditen, der gestern auf 3,46 Prozent gestiegen ist - alles im Gefolge eines potenziellen Zahlungsausfalls in Italien. Selbst wenn Italien außerhalb der Eurozone ausfällt, könnte die französische Wirtschaft Schwierigkeiten haben, damit umzugehen.

Wenn Sie sich dieses Worst-Case-Szenario vorstellen, was würde ein Zusammenbruch des Euro für die USA bedeuten?

Für Banken hängt es wirklich davon ab, wie viel sie den europäischen Schulden ausgesetzt sind. In einem Bericht von Citigroup Anfang Oktober wurde das Nettoengagement für US-amerikanische Großbanken auf 49,6 Milliarden US-Dollar festgelegt. (Dies ist nicht jede Bank, wohlgemerkt, nur die großen. Und dies ist das Nettoengagement - das Bruttoengagement beträgt etwa 550 Milliarden US-Dollar.)

Es gibt Fragen, ob diese Zahl korrekt gemeldet wurde, und es ist überhaupt nicht klar, wie die tatsächliche Exposition aussehen könnte. Wenn belichtung ist Etwas um die 50-Milliarden-Dollar-Marke ist für Banken wahrscheinlich kein Spaß, aber es ist die Art von Abschreibung, die sie wahrscheinlich überleben können.

Der wirkliche Schaden für die US-amerikanische Wirtschaft wird in der Form einer deutlichen Verringerung des Verbrauchs in den verschiedenen europäischen Ländern bestehen, da sie daran arbeiten, ihre lokalen Währungen wieder herzustellen. Selbst ein geordneter Übergang vom Euro zur lokalen Währung wird zu einer Verlangsamung der Ausgaben für US-Exporte führen. Kombinieren Sie dies mit Maßnahmen zur Wahrung der Autorität, die sicher auf dem ganzen Kontinent Einzug halten, und Sie werden sogar noch weniger Verbrauch haben.

Ein geringerer europäischer Verbrauch könnte auch den USA helfen: Es würde weniger Energie nachgefragt und damit die Öl- und Gaspreise sinken.

Offshoring-Druck kann ansteigen

Ein weiterer Bereich, in dem ein Zusammenbruch der Eurozone die US-Wirtschaft beeinträchtigen könnte: weniger Arbeitsplätze in den USA. Sparmassnahmen erhöhen tendenziell die Arbeitslosigkeit (Irland versucht beispielsweise, nach den Sparplänen mit 14 Prozent Arbeitslosigkeit fertig zu werden). Ein Zusammenbruch des Euro könnte zu einem plötzlichen Zustrom gut ausgebildeter Arbeitskräfte auf dem Weltmarkt führen, die dank eines starken Dollars gegenüber ursprünglich schwächeren europäischen Währungen jetzt viel billiger in der Einstellung sind. Für US-amerikanische Unternehmen wird es verlockend sein, sich diesen Markt anzusehen und über die Verlagerung von Arbeitsplätzen nach Übersee nachzudenken.

Dies sind zwar die Worst-Case-Szenarien. Die gute Nachricht ist, dass, wenn die Europäische Union sich zusammenhalten kann, die Handels- und Geschäftspolitik innerhalb Europas den einzelnen Währungen dieser Region ermöglichen sollte, sich schließlich zu stabilisieren.

Und vor allem, obwohl der Übergang nicht angenehm ist, hat die Welt zuvor ohne eine Eurozone gelebt und kann es wieder tun.


Ist es zu spät, um den Euro zu retten?: spät

Brian Proffitt ist ein erfahrener Technologiejournalist, -analytiker und -autor mit Erfahrung in einer Vielzahl von Technologien, einschließlich Cloud, Virtualisierung und Consumer-Geräten. Als Hilfslehrer am Mendoza College of Business an der University of Notre Dame kann er auf Twitter @TheTechScribe und Google+ unter + Brian Proffitt verfolgt werden.

Griechenland - und bald sehr wahrscheinlich Italien - hat angesichts der tiefgreifenden politischen Wende eine neue Führung, um die schwankenden Volkswirtschaften dieser beiden Nationen zu retten. Die nächsten Fragen: Wird es ausreichen, den Euro zu retten, und was passiert mit der US-Wirtschaft, wenn der Euro tatsächlich aufgelöst wird?

Italien und Griechenland ergreifen Maßnahmen

Folgendes wissen wir: Heute wird Griechenland auf den Ökonom Lucas Papademos als seinen neuen Interims-Premierminister schwören, nachdem er vier Tage lang politische Debatten darüber geführt hat, wer die neue Regierung führen soll. Papademos, ein ehemaliger Vizepräsident der Europäischen Zentralbank, wird voraussichtlich die Haltung eines Technokraten zur griechischen Wirtschaft einnehmen und die notwendigen Sparmaßnahmen einleiten, um den Haushalt des Landes auszugleichen.

Inzwischen hat der italienische Senat gerade eine Reihe von Sparmaßnahmen verabschiedet, was bedeutet, dass der derzeitige Premier Silvio Berlusconi von diesem Amt zurücktreten sollte, wie er es Anfang der Woche versprochen hatte. Es wird erwartet, dass Italien in den nächsten Tagen eine neue Notstandsregierung einrichtet, die ebenfalls auf Sparmaßnahmen abzielt.

Bisher scheinen die europäischen Märkte hinsichtlich der politischen Schritte vorsichtig optimistisch zu sein, und die US-Aktienfutures waren gestiegen, bevor sich die Märkte hier für den Veterans Day-Handel öffneten.

Zu wenig zu spät?

Obwohl niemand der Ansicht ist, dass Griechenland und Italien nicht in die richtige Richtung gehen, besteht die ernste Besorgnis, dass diese Maßnahmen möglicherweise zu spät sind.

Es wird zum Beispiel erwartet, dass die Sparmaßnahmen in Italien zum Beispiel das Defizit Italiens um 25 Milliarden Euro senken werden, aber Italien muss 2012 noch 220 Milliarden Euro an privatem Kapital aufnehmen, um die fälligen Schulden zurückzahlen zu können. Um es in die richtige Perspektive zu rücken, machen 220 Milliarden Euro etwa 19 Prozent des italienischen BIP aus.

Das Problem ist wirklich, dass die griechische Staatsschuldenkrise zwar schlimm genug ist, aber Italien mit der drittgrößten Volkswirtschaft in der Eurozone ist einfach zu groß für Deutschland, Frankreich und den Rest der EU, um es zu retten, ohne in die Tiefe gezogen zu werden Schuldenprobleme selbst.

Diese Situation wird durch die Struktur der Euro-Währung selbst kompliziert. Die Staatsverschuldung ist schlimm genug, aber die Staatsverschuldung in Ländern, die die im Wesentlichen fremde Währung verwenden - den Euro -, ist schlimmer. Großbritannien und Japan befinden sich in einer schlimmeren Schuldenkrise als die spanische und die italienische, aber ihre Anleihezinsen sind immer noch niedrig. Das liegt daran, dass diese Länder Kredite in Pfund Sterling und Yen aufnehmen können - Währungen, die sie mit ihrer eigenen Geld- oder Steuerpolitik kontrollieren können.

Zurück zu den nationalen Währungen

Ohne direkte Kontrolle der Euro-Geldpolitik unterliegen Italien und Griechenland (und Irland, Spanien und Portugal, um nur abzurunden) den Launen einer größeren Währung, die sie nicht kontrollieren können. Und alle Nationen in Europa, die sich nicht in Schwierigkeiten befinden (eine Zahl, die mit jedem Tag zu schrumpfen scheint) leiden unter den Problemen der kämpfenden Nationen.

Mit dieser Abfolge von Ereignissen scheint es klar zu sein, dass das Euro-Experiment wahrscheinlich enden wird. Wenn Griechenland nur bei seinen Krediten in Verzug gerät, könnte die Eurozone intakt bleiben. Da sich Italien scheinbar ebenfalls auf einem unvermeidlichen Weg in Richtung Zahlungsunfähigkeit befindet, kann die Krise nur begrenzt sein, wenn Italien und Griechenland den Euro fallen lassen und den Ausfall der Lire und der Drachme in Kauf nehmen.

Wenn die Schulden der beiden Nationen unter ihren Landeswährungen umstrukturiert würden, besteht kein Zweifel, dass Lire und Drachme implodieren würden, und Anleger würden durch eine Abwertung des „Haarschnitts“ viel Geld verlieren.

Viele Ökonomen argumentieren jedoch, dass dieses Ergebnis weitaus besser ist als das, was passieren würde, wenn die gesamte Eurozone nach unten gezogen würde.

Implikationen für die US-Wirtschaft

Mit dem Verlust der drittgrößten Volkswirtschaft ist es schwer vorstellbar, dass die Eurozone lange erhalten bleibt. So verzeichnet Frankreich beispielsweise einen Anstieg der 10-jährigen Anleiherenditen, der gestern auf 3,46 Prozent gestiegen ist - alles im Gefolge eines potenziellen Zahlungsausfalls in Italien. Selbst wenn Italien außerhalb der Eurozone ausfällt, könnte die französische Wirtschaft Schwierigkeiten haben, damit umzugehen.

Wenn Sie sich dieses Worst-Case-Szenario vorstellen, was würde ein Zusammenbruch des Euro für die USA bedeuten?

Für Banken hängt es wirklich davon ab, wie viel sie den europäischen Schulden ausgesetzt sind. In einem Bericht von Citigroup Anfang Oktober wurde das Nettoengagement für US-amerikanische Großbanken auf 49,6 Milliarden US-Dollar festgelegt. (Dies ist nicht jede Bank, wohlgemerkt, nur die großen. Und dies ist das Nettoengagement - das Bruttoengagement beträgt etwa 550 Milliarden US-Dollar.)

Es gibt Fragen, ob diese Zahl korrekt gemeldet wurde, und es ist überhaupt nicht klar, wie die tatsächliche Exposition aussehen könnte. Wenn belichtung ist Etwas um die 50-Milliarden-Dollar-Marke ist für Banken wahrscheinlich kein Spaß, aber es ist die Art von Abschreibung, die sie wahrscheinlich überleben können.

Der wirkliche Schaden für die US-amerikanische Wirtschaft wird in der Form einer deutlichen Verringerung des Verbrauchs in den verschiedenen europäischen Ländern bestehen, da sie daran arbeiten, ihre lokalen Währungen wieder herzustellen. Selbst ein geordneter Übergang vom Euro zur lokalen Währung wird zu einer Verlangsamung der Ausgaben für US-Exporte führen. Kombinieren Sie dies mit Maßnahmen zur Wahrung der Autorität, die sicher auf dem ganzen Kontinent Einzug halten, und Sie werden sogar noch weniger Verbrauch haben.

Ein geringerer europäischer Verbrauch könnte auch den USA helfen: Es würde weniger Energie nachgefragt und damit die Öl- und Gaspreise sinken.

Offshoring-Druck kann ansteigen

Ein weiterer Bereich, in dem ein Zusammenbruch der Eurozone die US-Wirtschaft beeinträchtigen könnte: weniger Arbeitsplätze in den USA. Sparmassnahmen erhöhen tendenziell die Arbeitslosigkeit (Irland versucht beispielsweise, nach den Sparplänen mit 14 Prozent Arbeitslosigkeit fertig zu werden). Ein Zusammenbruch des Euro könnte zu einem plötzlichen Zustrom gut ausgebildeter Arbeitskräfte auf dem Weltmarkt führen, die dank eines starken Dollars gegenüber ursprünglich schwächeren europäischen Währungen jetzt viel billiger in der Einstellung sind. Für US-amerikanische Unternehmen wird es verlockend sein, sich diesen Markt anzusehen und über die Verlagerung von Arbeitsplätzen nach Übersee nachzudenken.

Dies sind zwar die Worst-Case-Szenarien. Die gute Nachricht ist, dass, wenn die Europäische Union sich zusammenhalten kann, die Handels- und Geschäftspolitik innerhalb Europas den einzelnen Währungen dieser Region ermöglichen sollte, sich schließlich zu stabilisieren.

Und vor allem, obwohl der Übergang nicht angenehm ist, hat die Welt zuvor ohne eine Eurozone gelebt und kann es wieder tun.


Ist es zu spät, um den Euro zu retten?: retten

Brian Proffitt ist ein erfahrener Technologiejournalist, -analytiker und -autor mit Erfahrung in einer Vielzahl von Technologien, einschließlich Cloud, Virtualisierung und Consumer-Geräten. Als Hilfslehrer am Mendoza College of Business an der University of Notre Dame kann er auf Twitter @TheTechScribe und Google+ unter + Brian Proffitt verfolgt werden.


Video: Der Euro muss weg bevor es zu spät ist! | Matthias Weik (Finanzexperte) | phoenix Runde, 07.12.16


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