Ihr Geschäft an einen strategischen Käufer oder eine Private Equity-Gruppe verkaufen - was ist besser?

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Wenn sie nicht sicher sind, ob sie ihr unternehmen an eine private equity-gruppe (peg) oder einen strategischen käufer verkaufen möchten, lesen sie zuerst diesen artikel. Erfahren sie, warum die heutige fusions- und akquisitionsumgebung (m & a) ihre meinung ändern wird.

Der klassische Ansatz, ob Sie Ihr Unternehmen an eine Private Equity-Gruppe (oder PEG) verkaufen sollten, besagt, dass Sie mit einem "strategischen" Käufer besser verhandeln können als mit einem "finanziellen" Käufer. Der Grund ist ganz einfach: Ein strategischer Käufer zahlt mehr. Es wird davon ausgegangen, dass es Synergien zwischen dem Käufer und dem Verkäufer gibt, die sich in einem höheren Return on Investment (ROI) für den strategischen Käufer niederschlagen. Der höhere ROI wird einen höheren Preis rechtfertigen. Die allgemeine Meinung über PEGs ist, dass sie nur "finanzielle" Käufer sind. Das heißt, sie können keine Käufer-Verkäufer-Synergien nutzen. Daher, so die Theorie, zahlen PEGs immer weniger.

Diese Art des Denkens mag vor fünf oder zehn Jahren gültig gewesen sein, ist aber in der heutigen Fusions- und Akquisitionsumgebung (M & A) etwas veraltet.

Zunächst einmal gibt es Synergien, die PEGs nutzen können, um den Unternehmenswert zu schaffen - und damit einen höheren Kaufpreis als mit einem strategischen Käufer zu unterstützen. Dies sind vielleicht nicht die typischen Synergien, an die man denkt, wenn ein Unternehmen ein anderes kauft, aber sie existieren trotzdem. So können PEGs beispielsweise Geld und Managementkenntnisse einbringen, um ihren Portfolio-Unternehmen zu helfen, Wachstumschancen zu nutzen. Dies schafft einen Shareholder Value und erhöht den ROI.

Allein die Tatsache, dass in diesem aktuellen wirtschaftlichen Umfeld über liquide Mittel verfügt, kann auch die Richtung des Private Equity-Käufers beeinflussen. Viele strategische Einkäufer befinden sich im Überlebensmodus. Daher besteht der aktuelle Trend für sie darin, Nichtkernsparten und Produktlinien zu veräußern, anstatt aufwendig in Akquisitionen zu investieren. Obwohl einige hochkarätige Unternehmen wie Cisco und Google in den Bergen von für Übernahmen verfügbarem Bargeld sitzen, sind die meisten Unternehmen im Moment geldarm.

Im Gegensatz zu strategischen Acquirern sitzen die Private Equity-Gruppen auf einer beträchtlichen Kasse mit Bargeld. Einem Ernst & Young-Bericht zufolge verfügen PEGs derzeit über eine halbe Milliarde bis eine Billion Dollar an liquiden Mitteln, um in Buyouts und andere Transaktionen zu investieren. Weitere Informationen hierzu finden Sie in meinem Beitrag mit dem Titel "Private Equity im Jahr 2010 - Ein optimistischer Ausblick". Ich habe eine Reihe von Transaktionen gesehen, bei denen der Preis einer PEG unter dem Angebot eines strategischen Käufers lag Der höhere Baranteil des PEG-Angebots machte sie für den Verkäufer attraktiver.

Die überzeugendste Änderung in den letzten Jahren ist, dass viele Private Equity-Gruppen keine reinen Finanzkäufer mehr sind. Heutzutage verhalten sie sich eher wie strategische Käufer, weil sie strategische Käufer sind. Bei den meisten Private-Equity-Transaktionen, an denen ich kürzlich beteiligt war, konnten wir eine Private-Equity-Gruppe mit einem Portfoliounternehmen aus derselben oder einer ähnlichen Branche wie der Verkäufer identifizieren. Wir hatten einen Käufer - das Portfoliounternehmen -, der alle Synergien nutzen konnte, die ein strategischer Käufer erzielen könnte. Wir hatten auch einen Käufer - die Private Equity-Gruppe -, der in der Lage war, die notwendige Finanzierung bereitzustellen, um die Transaktion in kurzer Zeit und mit minimalem Aufwand abzuschließen.

Der Verkauf eines Unternehmens an eine Private Equity-Gruppe mit einem Portfoliounternehmen in der Branche anstelle eines strategischen Käufers ist daher für die meisten Verkäufer die bessere Wahl. Meines Erachtens kann diese Art von Käufer einem Verkäufer das Beste aus beiden Welten bieten.

Der klassische Ansatz, ob Sie Ihr Unternehmen an eine Private Equity-Gruppe (oder PEG) verkaufen sollten, besagt, dass Sie mit einem "strategischen" Käufer besser verhandeln können als mit einem "finanziellen" Käufer. Der Grund ist ganz einfach: Ein strategischer Käufer zahlt mehr. Es wird davon ausgegangen, dass es Synergien zwischen dem Käufer und dem Verkäufer gibt, die sich in einem höheren Return on Investment (ROI) für den strategischen Käufer niederschlagen. Der höhere ROI wird einen höheren Preis rechtfertigen. Die allgemeine Meinung über PEGs ist, dass sie nur "finanzielle" Käufer sind. Das heißt, sie können keine Käufer-Verkäufer-Synergien nutzen. Daher, so die Theorie, zahlen PEGs immer weniger.

Diese Art des Denkens mag vor fünf oder zehn Jahren gültig gewesen sein, ist aber in der heutigen Fusions- und Akquisitionsumgebung (M & A) etwas veraltet.

Zunächst einmal gibt es Synergien, die PEGs nutzen können, um den Unternehmenswert zu schaffen - und damit einen höheren Kaufpreis als mit einem strategischen Käufer zu unterstützen. Dies sind vielleicht nicht die typischen Synergien, an die man denkt, wenn ein Unternehmen ein anderes kauft, aber sie existieren trotzdem. So können PEGs beispielsweise Geld und Managementkenntnisse einbringen, um ihren Portfolio-Unternehmen zu helfen, Wachstumschancen zu nutzen. Dies schafft einen Shareholder Value und erhöht den ROI.

Allein die Tatsache, dass in diesem aktuellen wirtschaftlichen Umfeld über liquide Mittel verfügt, kann auch die Richtung des Private Equity-Käufers beeinflussen. Viele strategische Einkäufer befinden sich im Überlebensmodus. Daher besteht der aktuelle Trend für sie darin, Nichtkernsparten und Produktlinien zu veräußern, anstatt aufwendig in Akquisitionen zu investieren. Obwohl einige hochkarätige Unternehmen wie Cisco und Google in den Bergen von für Übernahmen verfügbarem Bargeld sitzen, sind die meisten Unternehmen im Moment geldarm.

Im Gegensatz zu strategischen Acquirern sitzen die Private Equity-Gruppen auf einer beträchtlichen Kasse mit Bargeld. Einem Ernst & Young-Bericht zufolge verfügen PEGs derzeit über eine halbe Milliarde bis eine Billion Dollar an liquiden Mitteln, um in Buyouts und andere Transaktionen zu investieren. Weitere Informationen hierzu finden Sie in meinem Beitrag mit dem Titel "Private Equity im Jahr 2010 - Ein optimistischer Ausblick". Ich habe eine Reihe von Transaktionen gesehen, bei denen der Preis einer PEG unter dem Angebot eines strategischen Käufers lag Der höhere Baranteil des PEG-Angebots machte sie für den Verkäufer attraktiver.

Die überzeugendste Änderung in den letzten Jahren ist, dass viele Private Equity-Gruppen keine reinen Finanzkäufer mehr sind. Heutzutage verhalten sie sich eher wie strategische Käufer, weil sie strategische Käufer sind. Bei den meisten Private-Equity-Transaktionen, an denen ich kürzlich beteiligt war, konnten wir eine Private-Equity-Gruppe mit einem Portfoliounternehmen aus derselben oder einer ähnlichen Branche wie der Verkäufer identifizieren. Wir hatten einen Käufer - das Portfoliounternehmen -, der alle Synergien nutzen konnte, die ein strategischer Käufer erzielen könnte. Wir hatten auch einen Käufer - die Private Equity-Gruppe -, der in der Lage war, die notwendige Finanzierung bereitzustellen, um die Transaktion in kurzer Zeit und mit minimalem Aufwand abzuschließen.


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